受人形机器人业务完成巨额融资等利好刺激，小鹏集团-W(09868.HK)股价走强。截至发稿，涨6.56%，报46.14港元。
消息方面，小鹏集团旗下机器人业务主体“鹏行”完成首轮超9亿美元私募股权融资，投后估值超过63亿美元，创下中国具身智能领域有史以来单轮融资最高纪录。
本轮融资由IDG资本领投、高榕创投参投，阿里巴巴与腾讯作为战略投资者联合认购6亿美元；何小鹏及顾宏地控制的关联方认购3亿美元。融资完成后，小鹏集团继续保持对机器人业务的控股地位。
值得注意的是，自今年6月起，何小鹏亲自挂帅机器人业务，将汽车制造积累的供应链优势延伸至具身智能领域。旗下人形机器人IRON的供应链与小鹏汽车业务重合度超过85%。
根据公开资料，IRON全身具备76个自由度，首发搭载全固态电池及3颗自研图灵芯片。在底层架构上，IRON的VLA/VLM大模型、AI架构、数据管控乃至组织架构均与汽车体系实现深度共用。
此外，机器人业务的资本开支需求显著小于汽车，产能爬坡后盈利速度有望更快。公司设立了18个月的分拆评估窗口期，目前优先最大化业务协同，即便未来分拆，机器人业务仍将100%并入小鹏集团财务报表。
机构称重估小鹏汽车的“物理AI”期权价值
东吴证券研报指出，小鹏汽车毛利率韧性凸显，在2025第三季度至2026第二季度期间，综合毛利率已连续四个季度维持在20%以上的高位。考虑到公司是集新能源汽车、人形机器人、智驾技术授权及Robotaxi于一体的稀缺“物理AI”标的，当前市场估值尚未充分反映机器人等子业务的期权价值，故维持“买入”评级。
招证国际也指出，看好小鹏汽车在“物理AI”领域的巨大估值释放潜力。该机构预计，机器人业务的硬件毛利率将显著高于汽车业务，同时兼具软件服务收费潜力；在Robotaxi方面，目前已完成超两千次内测订单仓位管理，并计划于2027年实现无安全员的商业化载客运营。
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